科创板开市交易就快4个月,共有54只股票在科创板上市募资(Wind,截至11月19日),虽然上市首日所有股票都是红的,但从上市首日到现在,4只科创板股票出现破发了。同样作为打新的重要参与者,我们看看基金经理是怎么看的?以后我们还能“逢新必打”吗?

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为什么多只科创板股票都出现了破发?

汇丰晋信科技先锋基金经理陈平:科创板出现破发是资本市场定价功能的正常体现。科创板开板初期,市场博弈意味相对较浓,没有那么注重公司的实际质地和价值。随着时间的推移,科创板的博弈属性逐渐降低,如果投资者在询价时报价过高以及最后发行价定的过高,破发就会成为正常现象。频繁的破发会引导机构在询价的时候降低报价估值,摒弃博弈转而根据自己的定价去报价,不同质地公司的价值也将逐渐区分开来,最终使发行价趋于合理。

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新股破发对打新有哪些影响?

汇丰晋信科技先锋基金经理陈平:科创板新股的频繁破发有助于科创板估值的理性回归。

对打新的影响来看,频繁破发对打新的收益影响较大,当上市首日只有个位数涨幅乃至破发时,打新收益就微乎其微了。

对于二级市场投资来说,频繁破发使科创板定价逐渐回归理性是件好事情。如果定价过高,即便是好公司也可能因为太贵而不能买入,在估值趋于合理之后,二级市场可能逐渐会有买入的机会。

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如何看待科创板新股报价范围越来越集中的现象? 

汇丰晋信恒生A股龙头指数基金经理方磊:

首先,传统新股发行价格实行了定价指导的模式,发行人提供了一定的“利益让渡”,因此打新收益被直接推高和增厚;但是科创板的询价制度,使这部分“利益让渡”所产生的“安全垫”显著收窄,因此,造成市场的投机收益预期逐步减弱,在这样的询价模式下,如果询价定价不合理,将使打新投资方未来收益下降或者直接导致亏损。

因此,询价参与者需要考虑打新标的的实际投资价值,对基本面的深入研究的意义也在逐步显现。对打新标的的质地、未来的成长性以及成长的持续性,以及其在市场的合理价值,都将成为打新投资者研究的内容,所以报价范围的收窄和集中体现了机构投资者回归理性,以及询价制度下的市场化凸现。

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新股上市如果收益不明显,打新策略是否要调整?

丰晋信恒生A股龙头指数基金经理方磊:

基于上述提到的,我们可以预见,未来基于传统发行人“利益让渡”发行的打新产品,其收益率将明显下降,但是在新的询价制度下,对IPO的合理估值、定价将成为未来打新产品管理者的核心竞争力,对在这方面有很强投资研究的机构来说是机遇也是挑战。

目前一些机构已经开始有选择性地参与新股报价,随着对上市公司的深入研究,这样的机构投资者数量将逐步增加。

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出现调整后,您认为当前科创板是否已较有吸引力

目前来看,多数科创板公司的估值还是偏高,大部分公司依然没有到买点。

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当前比较看好的是科创板中的哪些产业方向、哪些类型的公司?

目前我们相对看好科创板中的部分TMT和医药的细分行业的龙头公司。不过其中的多数公司估值还比较贵,未来我们将保持持续跟踪研究。

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(来源:汇丰晋信基金的财富号 2019-11-21 10:00) [点击查看原文]