本周奪寶特禮:内外盘镍价加速上涨 沪镍主力合约强势涨停

2019年09月02日 15:00
来源: 第一财经

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【内外盘镍价加速上涨 沪镍主力合约强势涨停】9月2日消息,沪镍主力合约开盘即涨停,续刷上市以来新高,伦镍期货亦大涨逾2%,均呈加速上涨态势。上周五印尼宣布将在12月底禁止镍矿石出口。(第一财经)
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  9月2日消息,沪镍主力合约收盘涨停,续刷上市以来新高,伦镍期货亦大涨逾2%,均呈加速上涨态势。上周五印尼宣布将在12月底禁止镍矿石出口。

  截止日盘收盘,行情表现如下:

  国信期货指出,据SMM援引印尼能源和矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示,从2019年12月底开始,含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。印尼自2017年起就是世界上最大的镍资源生产国,我国自印尼镍矿进口占总进口量的三分之一以上,2014年的禁矿令使得镍价在当时半年内涨幅近50%。印尼提前禁矿,以印尼现有的二级镍产能投放进度将完全无法消化印尼镍矿产量,将会带来2022年以前全球镍资源的大幅短缺,在当前全球镍市已经出现窄幅缺口的情况下将进一步推升镍价,操作建议多头入场。

  华泰期货指出,印尼提前禁止镍矿出口,未来主要通过印尼镍铁和湿法产能来填充缺口,菲律宾供应增量有限。在镍矿供应问题解决之前,中国NPI产量难有增量,2020年甚至可能出现减产,印尼NPI产能投产进度可能有所加快,未来或在两年内填补禁矿造成的供应缺口。

  【机构深度点评】

  印尼加快镍矿出口禁令的事件分析:价格尚未见顶 转势已经开始

  事件概述&核心观点

  印尼能源与矿产资源部表示,从2019年12月底开始,含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。此前,印尼政府决定出口禁令于2022年生效。消息流传之后,LME镍主力合约暴涨近10%。

  从实际影响上看,2020年印尼禁止镍矿出口如果严格执行,中国镍矿进口因此将出现至少2000万实物吨缺口,其他地区可弥补的量预计不会超过500万吨,这样来看,明年国内镍铁企业的原料将出现阶段性紧缺。

  对于国内不锈钢产业链而言,原料的相对偏紧是阶段性的,未来随着印尼新增镍铁产能的释放,镍铁出口将替代镍矿出口,这种效应在明年下半年将有明显体现,中长期看,禁矿对国内不锈钢原料而言影响相对有限。

  从情绪影响上看,印尼禁矿提前的预期俨然已经落地,事件对市场多头情绪的助推已达到高潮,后期恐将逐渐减弱,矿价近期可能出现持续上涨,这将成为多头情绪的最后支撑。相反,需求端对多头情绪的抑制还有较大的发酵空间。从情绪转换的角度看,事件性支撑最强的阶段已出现,未来将出现边际的减弱。

  镍市已经步入情绪定价阶段,如今核心事件预期落地,事件对市场多头情绪的助推已达高潮,考虑到需求端压力,我们认为情绪的转变已经悄然开始,镍价短期暴涨之后将逐渐步入下行周期。

  操作建议上,短期建议偏多思路操作,沪镍主力合约目标价150000元/吨。期间多头情绪将逐渐减弱,做空仍需耐心等待情绪显著转变,做空建议右侧操作。

  风险提示:印尼政府变更政策;不锈钢厂大幅减产。

  报告全文

  据最新消息,印尼能源与矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示,从2019年12月底开始,含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。此前,印尼政府决定出口禁令于2022年生效,这较前期有明显的提前。消息流传之后,LME镍主力合约暴涨近8%。

  01

  事件分析

  印尼禁矿提前的预期俨然是镍价持续上涨的核心驱动之一,现阶段预期落地,我们从两个方面来分析其影响,一是实际对基本面造成的影响,二是情绪上的影响及演进路线。

  1)实际影响

  据海关数据,中国2018年从印尼进口镍矿约1500万实物吨,占国内镍矿进口总量约31.9%,今年中国从印尼进口镍矿继续扩增,保守估计将超过2000万实物吨,如果禁令严格执行,理论上2020年镍矿进口缺口将达到2000万实物吨。这部分缺口是否能被弥补起来?

  从菲律宾角度看,2014年印尼首次禁矿后,菲律宾对中国镍矿出口显著增加,当时增量约683万实物吨。假设明年印尼开始禁矿,菲律宾镍矿要再提升600万以上,我们认为有相当的难度:

  1。 虽然Lopez下台之后,菲律宾环保对出矿约束有所减弱,但环保呼声依然很高,前期因环保停产的部分矿山至今仍未能有效复产,这项硬约束在2014年是没有的,但现在却有。

  2。 Tawi-Tawi地区的SR Languyan矿山因资源枯竭预计今年年底停产,另一大矿山ANC也面临资源枯竭的问题,虽然有中资企业在当地投资新矿,不过目前仍未获得有效开采。SR Languyan关停带来的影响估计在500-600万实物吨/年。

  总体上看,菲律宾除了面临环保对出矿的硬约束之外,还面临Tawi-Tawi地区老矿山的枯竭问题。乐观预计,印尼禁矿之后,菲律宾2020年所能弥补的量不会超过200万吨。

  从新喀里多尼亚角度,该国为配额出口制度,其中,Eramet拥有400万实物吨出口配额,该公司2019年预计出口镍矿150万实物吨,假设2020年将配额全部使用完,可以弥补的250万实物吨的缺口。

  从其他地区角度,虽然也可能带来一些增量,例如危地马拉,但是增量的空间较为有限。

  综上所述,2020年印尼禁止镍矿出口如果严格执行,中国镍矿进口因此将出现至少2000万实物吨缺口,其他地区可弥补的量预计不会超过500万吨,这样来看,明年国内镍铁企业的原料将出现紧缺。

  距离政策执行还有4个月的时间,不排除出现印尼镍矿出口抢增的情况,以当前的可用配额来看,仍有近3000万实物吨,接下来需要观察这一块的发展,如果4个月时间“搬运”1000万吨以上“存货”至国内,叠加当前的港口库存,明年国内镍铁厂或不会出现“无米下炊”的窘境,不过付出的代价是接下来的4个月,国内镍矿价格恐出现持续上涨。

  中长期而言,印尼禁矿提前将导致国内镍铁产能去化加速,本质上是加快不锈钢产业链原料供应向海外转移的速度。2020年印尼尚有大量镍铁产能待投产及爬产,保守估计有20条以上产线待释放,年产能将超过150万实物吨/年,折合1.7%镍矿超过1000万湿吨,这将变相将印尼的镍矿资源以镍铁的形式进行出口,如果这些镍铁出口至中国,对于不锈钢原料而言,禁矿造成的影响将显著减小。

  2)情绪影响

  镍价已经步入情绪定价阶段,事件短期对市场情绪的影响,对价格的直接作用更为明显。市场前期在何时禁矿上面存在一定的预期差,如今预期落地,市场情绪继续发酵则需要新的事件去刺激,目前来看,有如印尼禁矿这等影响的事件预计年内很难再有,因此,从利多消息落地角度看,禁矿对情绪的驱动已经逐渐达到高潮,后面边际刺激将逐渐减弱。

  我们更加关注的是矿价,虽然矿价在此预期之下已经上涨不少,但由于缺口的存在,不排除短期市场出现“炒矿”的局面,从而推动矿价继续上涨,对于镍铁而言,其成本支撑将有所增强,因此,从情绪角度,矿价接下来的上涨将成为产业链看涨情绪的最后支撑。整个原料定价中枢上移之后,不锈钢价格也将获得一定支撑,不过考虑到其过剩压力及库存状况,后期钢价涨幅恐不及原料,钢厂利润收缩,其减产压力进一步增强,需求端对做多情绪的抑制后面仍有较大的发酵空间。

  综上所述,印尼禁矿提前的预期俨然已经落地,事件对市场多头情绪的助推已达到高潮,后期恐将逐渐减弱,矿价近期可能出现持续上涨,这将成为多头情绪的最后支撑,相反,需求端对多头情绪的抑制还有较大的发酵空间。从情绪转换的角度看,事件性支撑最强的阶段已出现,未来将出现边际的减弱。

  02

  应对策略

  印尼禁矿作为本轮镍价上涨的核心驱动之一,如今靴子俨然已经落地,从实际影响上看,短期国内镍矿供需将出现阶段性紧张局面,矿价将继续上涨从而对镍价形成一定成本支撑。不过中长期看,印尼将出口更多镍铁至中国,变相等于出矿。进口原料的缺口弥补节奏取决于印尼新建镍铁项目的释放节奏,预计2020年下半年将有转机。

  镍市已经步入情绪定价阶段,如今核心事件预期落地,事件对市场多头情绪的助推已达高潮,考虑到需求端压力,我们认为情绪的转变已经悄然开始,镍价短期暴涨之后将逐渐步入下行周期。操作建议上,短期建议偏多思路操作,沪镍主力合约目标价150000元/吨,做空仍需耐心等待情绪变化,建议右侧操作。

  03

  风险提示

  印尼政府变更政策;不锈钢厂大幅减产。

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF070)

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